Ajdler v. Province of Mendoza , 890 F.3d 95 ( 2018 )


Menu:
  •       17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    In the
    1                 United States Court of Appeals
    2                                for the Second Circuit
    3
    4
    5                                      AUGUST TERM 2017
    6
    7                                        No. 17‐2704‐cv
    8
    9                                     MOSHE MARCEL AJDLER,
    10                                       Plaintiff‐Appellant,
    11
    12                                                 v.
    13
    14                            PROVINCE OF MENDOZA,
    15                    A Province of the Republic of Argentina,
    16                               Defendant‐Appellee.
    17
    18
    19                 On Appeal from the United States District Court
    20                     for the Southern District of New York
    21
    22
    23                        ARGUED: MARCH 9, 2018
    24                          DECIDED: MAY 11, 2018
    25
    26
    27
    28    Before: POOLER, RAGGI, DRONEY, Circuit Judges.
    ________________
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    On appeal from a judgment entered in the Southern District of
    New  York  (Marrero,  J.),  dismissing  as untimely  this  contract  action
    pertaining to defendant’s unpaid bonds, plaintiff challenges that part
    of the district court’s ruling regarding his claim for interest.  Plaintiff
    maintains that, even if the statute of limitations—which he argues is
    six years as provided by statute, rather than four years as stated in the
    bonds’  Indenture—bars  his  claim  for  unpaid  principal,  interest
    continued to accrue for as long as the principal remained unpaid, such
    that his claim for interest accruing within six years of the filing of his
    complaint is timely.  Because existing New York law does not clearly
    settle whether claims for interest on principal continue to accrue after
    a  claim  for  the  principal  itself  is  time‐barred,  we  certify  questions
    pertaining to that issue to the New York Court of Appeals, deferring
    our resolution of this appeal in the interim.
    DECISION RESERVED and QUESTIONS CERTIFIED.
    DAVID        S.    HOFFNER,            Hoffner          PLLC,
    New York, New York, for Plaintiff‐Appellant.
    CARMINE D. BOCCUZZI (Richard Freeman, on
    the brief), Cleary Gottlieb Steen & Hamilton
    LLP,  New  York,  New  York,  for  Defendant‐
    Appellee.
    REENA RAGGI, Circuit Judge:
    Plaintiff  Moshe  Marcel  Ajdler  sued  defendant  the  Argentine
    Province of Mendoza (“Mendoza”) in the United States District Court
    2
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    for  the  Southern  District  of  New  York  (Victor  Marrero,  Judge)  for
    failing  to  pay  principal  and  interest  on  certain  of  its  bonds.    Ajdler
    now appeals from the dismissal of his claims as untimely.  See Ajdler
    v.  Province  of  Mendoza,  No.  17‐CV‐1530  (VM),  2017  WL  3635122
    (S.D.N.Y. Aug. 2, 2017).  Specifically, Ajdler argues that, even if his
    claim for unpaid principal is time‐barred, interest continued to accrue
    on  that  principal  as  long  as  it remained unpaid,  with  the  statute  of
    limitations running anew for each failure to pay interest when due.
    Thus, he maintains, he can timely sue for any interest that accrued on
    unpaid principal within the limitations period prior to the filing of his
    complaint.    Ajdler’s  argument  raises  significant  and  unsettled
    questions  of  New  York  law,  the  answers  to  which  will  dictate  the
    outcome of this appeal.  Accordingly, we certify these questions, as
    stated  at  the  conclusion  of  this  opinion,  to  the  New  York  Court  of
    Appeals, deferring our resolution of this appeal in the interim.
    BACKGROUND
    The  stated  facts  derive  from  Ajdler’s  complaint  and  the
    documents attached thereto.  See Goel v. Bunge, Ltd., 820 F.3d 554, 559
    (2d Cir. 2016) (acknowledging that, on motion to dismiss, courts may
    consider documents appended to complaint).
    I.       The 1997 Mendoza Bonds
    In 1997, Mendoza issued bonds in the principal amount of $250
    million (the “Bonds”) with a September 4, 2007 maturity date.  Ajdler
    holds a beneficial interest in $7,050,000 of these Bonds.
    The  Bonds  were  issued  pursuant  to  an  indenture  dated
    September 4, 1997, which included among its  exhibits the Terms and
    Conditions  of  the  Bonds,  and  the  Form  of  Registered  Global  Bond
    3
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    (collectively, the “Indenture”).  The Indenture, which states that it is
    governed by New York law, provides that “[e]ach Bond bears interest
    from  September  4,  1997  at  the  rate  of  10%  per  annum,”  which  is
    “payable  annually  in  arrears  on  March  4  and  September  4  in  each
    year, commencing on March 4, 1998.”  Joint App’x 55; see also id. at 72
    (providing  for  such  interest  “on  any  outstanding  portion  of  the
    unpaid  principal  amount”).    Such  “[i]nterest  shall  accrue  from  and
    including the most recent date to which interest has been paid or duly
    provided for . . . until payment of [the] principal has been made or
    duly provided for.”  Id. at 72.  The Indenture also states that the Bonds
    “will  rank  pari  passu  among  themselves  and  at  least  pari  passu  in
    priority of payment with all other present and future unsecured and
    unsubordinated Indebtedness” of Mendoza.  Id. at 54.
    In  a  section  entitled  Unconditional  Right  of  Bondholders  to
    Receive Principal and Interest (the “Unconditional Right provision”),
    the Indenture states that,
    [n]otwithstanding any other provision in this Indenture,
    each Bondholder shall have the right, which is absolute
    and unconditional, to receive payment of the principal of
    and  interest  on  .  .  .  its  Bond  on  the  stated  maturity
    expressed  in  such  Bond  and  to  institute  suit  for  the
    enforcement of any such payment, and such right shall
    not be impaired without the consent of such Bondholder.
    Id. at 33.  Under the Indenture’s Prescription provision, “[a]ll claims
    against [Mendoza] for payment of principal of or interest . . . on or in
    respect of the Bonds shall be prescribed unless made within four years
    from the date on which such payments first became due.”  Id. at 68.
    4
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    II.         Mendoza’s 2004 Exchange Offer and Default
    On June 30, 2004, Mendoza offered Bondholders the option to
    exchange their Bonds for new securities paying a lower interest rate
    and maturing in 2018 (the “New Bonds”).  A majority of Bondholders,
    holding some $230.6 million in Bonds, accepted the exchange offer.
    Ajdler did not.
    On August 23, 2004, Mendoza announced that it would make
    no  further  interest  payments  on  the  Bonds.    Thus,  the  last  interest
    payment Ajdler received on his Bonds was that for March 2004.  He
    received no interest payments thereafter, nor did he receive payment
    of principal on the Bonds’ September 4, 2007 maturity date.1
    III.        Procedural History
    Nearly a decade later, on March 1, 2017, Ajdler commenced this
    contract  action,  charging  Mendoza  with  breach  of  the  Indenture  in
    failing to repay principal upon the Bonds’ maturity date and to pay
    interest  on  that  principal  after  March  2004.    As  to  the  latter,  Ajdler
    alleged that, under the terms of the Indenture, interest continued to
    accrue on the Bonds, even after their maturity date, for as long as the
    principal  remained  unpaid.    Ajdler  also  pleaded  that,  by  making
    payments  on  other  debts—such  as  the  New  Bonds  and  additional
    bonds issued in 2016—but not on the Bonds, Mendoza breached the
    Indenture’s  pari  passu  clause.    Thus,  Ajdler  sought  damages  in  the
    1 Although Mendoza asserts that the Bonds were accelerated and cites to an alleged Notice
    of Acceleration dated December 14, 2004, Ajdler does not so allege in his complaint and
    the  purported  Notice  of  Acceleration  was  neither  produced  for  nor  considered  by  the
    district court.  Accordingly, we accept Ajdler’s pleading that the principal became due on
    September 4, 2007.
    5
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    amount  of  the  unpaid  principal  and  accrued  interest,  as  well  as
    declaratory and injunctive relief enforcing the pari passu clause.
    In  an  April  5,  2017  letter,  filed  pursuant  to  Judge  Marrero’s
    individual practice rules, Mendoza informed Ajdler and the court of
    its intent to file a motion to dismiss Ajdler’s complaint as untimely.
    Ajdler  filed  a  letter  in  opposition,  and  when  the  parties  were
    thereafter unable to reach a resolution, Mendoza requested the court’s
    permission to file the contemplated dismissal motion.  After holding
    a  telephone  conference,  and  permitting  Ajdler  to  submit  further
    opposition to dismissal, the district court construed Mendoza’s letter
    submissions  as  a  motion  to  dismiss  pursuant  to  Fed.  R.  Civ.  P.
    12(b)(6), which it granted on August 2, 2017.  See Ajdler v. Province of
    Mendoza, 2017 WL 3635122, at *10.2
    In  holding  Ajdler’s  contract  claims  time‐barred,  the  district
    court  concluded  that  the  six‐year  limitations  period  generally
    applicable to such claims pursuant to N.Y. C.P.L.R. § 213(2), see id. at
    *5,  was  here  superseded  by  the  Indenture’s  Prescription  provision,
    which  established  a  four‐year  filing  limit,  see  id.  at  *8.    Further
    concluding that the limitations period for Ajdler’s claims began to run
    on the Bonds’ September 4, 2007 maturity date, when Mendoza failed
    to meet its obligation to repay principal, the district court concluded
    that Ajdler’s claims filed in 2017, both for principal and interest, were
    untimely not only under the applicable four‐year period, but “[e]ven
    2 In his appellate brief, Ajdler suggests that the district court’s construction of Mendoza’s
    submissions  as  a  motion  to  dismiss  “severely  limited”  his  ability  to  offer  opposition.
    Appellant Br. at 3.  Ajdler does not explicitly urge vacatur on this ground, nor does the
    record here warrant it.  See McGinty v. New York, 251 F.3d 84, 90 (2d Cir. 2001) (ruling that
    even  where  district  court  dismissed  case  without  providing  plaintiff  opportunity  to  be
    heard, reversal on that basis was unwarranted because parties “here have fully briefed all
    the  questions  raised  on  this  appeal”  and  “those  issues  are  predominantly  of  a  legal
    nature”).
    6
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    if,  for  the  sake  of  argument,  the  Court  were  to  apply  the  six‐year
    limitations period.”  Id.
    In so ruling, the district court rejected Ajdler’s argument that
    he  was  entitled  to  twice‐a‐year  interest  payments  for  as  long  as
    principal remained unpaid, such that his claims for interest payments
    missed within four (or as Ajdler insisted, six) years of the filing of his
    complaint were timely even if his claim for principal was not.  See id.
    at  *8–9.    It  characterized  Ajdler’s  position  on  interest  as  “extreme”
    because  it  would  “permit  a  plaintiff  to  bring  a  claim  for  unpaid
    interest at any time, any number of years later” if principal had not
    been repaid in full, even though any claim for that principal would
    itself be untimely.  Id. at *8.  Instead, the district court concluded that,
    on  the  Bonds’  September  4,  2007  maturity  date,  “the  statute  of
    limitations began to run” not only as to “principal,” but also as to “any
    interest payments for which the clock had not already started.”  Id. at
    *7  n.3.    Thus,  because  it  concluded  that  no  interest  claim  could  be
    timely  after  a  principal  claim  was  not,  the  district  court  ruled  that
    Ajdler’s claims for both principal and interest had to be filed no later
    than  September  2011,  requiring  the  dismissal  of  his  March  2017
    complaint as time‐barred.  See id. at *8.
    The district court determined that Ajdler’s claims for equitable
    relief  were  also  untimely,  see  id.  at  *9,  and  that  Ajdler  failed  in  any
    event to allege that Mendoza “engaged in the extraordinary conduct
    necessary to find a breach of pari passu,” id. at *10.
    Ajdler  timely  appealed,  challenging  only  the  dismissal  of  his
    claim  “for  biannual  interest  payments  on  the  Bonds  that  accrued
    during  the  six‐year  period  prior  to  the  filing  of  the  complaint.”
    Appellant Br. at 8.
    7
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    DISCUSSION
    I.      Standard of Review
    This court “review[s] de novo a district court’s grant of a motion
    to  dismiss,  including  its  .  .  .  application  of  a  statute  of  limitations.”
    Deutsche Bank Nat’l Tr. Co. v. Quicken Loans Inc., 810 F.3d 861, 865 (2d
    Cir.  2015).    In  doing  so,  we  “accept[]  all  factual  allegations  in  the
    complaint  as  true,  and  draw[]  all  reasonable  inferences  in  the
    plaintiff’s favor.”  Shomo v. City of New York, 579 F.3d 176, 183 (2d Cir.
    2009) (internal quotation marks omitted).
    II.     The Indenture’s Four‐Year Limitations Period Determines
    the Timeliness of Ajdler’s Claims
    In his opening brief on appeal, Ajdler asserts that he can timely
    claim interest payments accruing within six years of the filing of his
    complaint  even  if  his  claim  for  principal  is  time‐barred.    Before
    considering  whether  interest  can  continue  to  accrue  in  such
    circumstances,  we  consider  Ajdler’s  assumption—unsupported  by
    either  argument  or  authority—that  his  interest  claim  is  subject  to  a
    six‐year  statute  of  limitations  rather  than  the  four‐year  period
    specified in the Indenture’s Prescription provision.
    Under  New  York  law,  the  statute  of  limitations  generally
    applicable to “an action upon a contractual obligation” is six years.
    N.Y. C.P.L.R. § 213(2).  Nevertheless, where, as here, “a shorter time
    is  prescribed  by  written  agreement,”  both  statute  and  controlling
    precedent  instruct  that  the  shorter  period  controls  as  long  as  it  is
    reasonable.  Id. § 201; see John J. Kassner & Co. v. City of New York, 46
    N.Y.2d  544,  551,  415  N.Y.S.2d  785,  789  (1979)  (recognizing  written
    “agreement which modifies the Statute of Limitations by specifying a
    8
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    shorter, but reasonable, period within which to commence an action
    is  enforceable”);  accord  Executive  Plaza,  LLC  v.  Peerless  Ins.  Co.,  22
    N.Y.3d  511,  518,  982  N.Y.S.2d  826,  828  (2014)  (recognizing  that
    contractual limitations periods as short as six months have been held
    reasonable and enforceable).
    In  his  reply  brief,  Ajdler  urges  otherwise,  arguing  that  the
    Prescription provision’s four‐year limitations period is “trump[ed]”
    by  the  Indenture’s  Unconditional  Right  provision.  Reply  Br.  at  18.
    The latter provision states that each Bondholder has an “absolute and
    unconditional[]”  right  “to  receive  payment  of  the  principal  of  and
    interest on . . . its Bond.”  Joint App’x 33.  Ajdler does not argue that
    enforcement  of  this  provision  is  subject  to  no  statute  of  limitations.
    Rather,  he  submits  that  its  “absolute  and  unconditional”  language
    mandates  affording  Bondholders  the  statutory  six‐year  limitations
    period  rather  than  a  shorter  four‐year  period.    We  need  not  here
    decide whether Ajdler waived this argument by failing to raise it until
    his reply brief, see, e.g., JP Morgan Chase Bank v. Altos Hornos de Mexico,
    S.A. de C.V., 412 F.3d 418, 428 (2d Cir. 2005) (stating “arguments not
    made in an appellant’s opening brief are waived even if the appellant
    pursued those arguments in the district court or raised them in a reply
    brief”), because even if we were to resolve that question in Ajdler’s
    favor, we would reject his argument on the merits.
    Ajdler’s  construction  of  the  Unconditional  Right  provision
    requires  that  the  quoted  language  be  construed  in  isolation.    New
    York law does not permit us to do so.  It instructs that a contract must
    be  “construed  so  as  to  give  full  meaning  and  effect  to  all  of  its
    provisions,” and “[a]n interpretation of a contract that has the effect
    of  rendering  at  least  one  clause  superfluous  or  meaningless  is  not
    preferred and will be avoided if possible.”  Process Am., Inc. v. Cynergy
    9
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    Holdings,  LLC,  839  F.3d  125,  133  (2d  Cir.  2016)  (internal  quotation
    marks omitted).  As Ajdler himself acknowledges, his urged reading
    of the Unconditional Right provision would render the Prescription
    provision  superfluous.    We  avoid  that  impermissible  result  by
    construing  the  Unconditional  Right  provision  together  with  the
    Prescription  provision  to  mean  that  Bondholders  have  an  absolute
    and unconditional right to receive payments as set forth in the former
    provision,  but  that  the  right  must  be  enforced  within  the  four‐year
    period specified in the latter provision.
    Thus, the timeliness of Ajdler’s claims is properly considered
    by reference to the Indenture’s four‐year limitations period.
    III.    The Timeliness of Ajdler’s Interest Claims
    In  an  action  to  recover  unpaid  principal  and  interest,  the
    limitations period begins to run on the principal from the day after
    the  maturity date, and  on  each  interest installment  from the  date  it
    becomes due.  See Vigilant Ins. Co. of Am. v. Hous. Auth. of El Paso, 87
    N.Y.2d 36, 43, 45, 637 N.Y.S.2d 342, 346–47 (1995).  Here, the Bonds
    matured on September 4, 2007.  Applying the Prescription provision’s
    four‐year limitations period from the following day, Ajdler had until
    September 2011 to file a claim for principal, making the filing of his
    March 2017 complaint plainly untimely in that respect.
    As to interest installments on the Bonds, starting in March 1998,
    these were due twice each year, on March 4 and September 4.  Ajdler
    argues  that  Mendoza’s  obligation  to  make  these  interest  payments
    did not end with the Bonds’ maturity on September 4, 2007, because
    Mendoza  did  not  then  discharge  its  obligation  to  repay  principal.
    Moreover, Ajdler maintains that Mendoza’s obligation to pay interest
    did  not  end  in  September  2011,  when  a  timely  claim  for  principal
    10
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    could no longer be made.  Rather, he insists that so long as the Bonds’
    principal remained unpaid, “interest payments continued to become
    due”  on  that  principal  “every  six  months,”  giving  rise  to  “new
    claim[s] . . . upon which the statute of limitations began to run only
    upon such accrual.”  Appellant Br. at 20.  Thus, Ajdler submits that he
    has timely claims for “interest payments on the Bonds that accrued
    during the [limitations] period prior to the filing of the complaint.”
    Id.  at  8.    Applying  a  four‐year  limitations  period,  Ajdler  effectively
    seeks to recover interest on the Bonds’ unpaid principal for the period
    March  2013  through  March  2017,  even  though  any  claim  he  might
    have had for principal became time‐barred in 2011.
    Mendoza urges us to reject Ajdler’s theory of accruing interest,
    arguing that if we were to adopt it, interest on unpaid principal could
    continue to accrue ad infinitum.   It contends that when a principal debt
    is  barred  by  the  statute  of  limitations,  the  claim  for  interest  is  also
    barred.    In  the  alternative,  Mendoza  submits  that  “new  and
    enforceable claims to interest cannot derive from unenforceable, time‐
    barred principal.”  Appellee Br. at 15.
    As we proceed to explain, established New York law does not
    clearly resolve the parties’ dispute.
    Ajdler argues that his continuing accrual theory is supported
    by NML Capital v. Republic of Argentina, 17 N.Y.3d 250, 928 N.Y.S.2d
    666  (2011).    In  that  action  to  recover  principal  and  interest  on
    defaulted sovereign bonds, the New York Court of Appeals held that
    a  bond  issuer’s  obligation  to  make  biannual  interest  payments  on
    principal “until the principal hereof is paid” was properly construed
    as an obligation to pay interest “until the principal is actually repaid
    11
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    in full—and not merely until the bond maturity date.”  Id. at 259–62,
    928 N.Y.S.2d at 673–75 (internal quotation marks omitted).3
    While NML Capital did not qualify this statement, we note that
    it was made in the context of a timely claim for principal.  See id. at 255,
    928 N.Y.S.2d at 671 (observing that Argentina did not dispute that it
    “was required to repay the principal indebtedness”).  As the district
    court here observed, the Court of Appeals had no occasion in NML
    Capital  to  consider  the  timeliness  of  plaintiffs’  claims.    See  Ajdler  v.
    Province  of  Mendoza,  2017  WL  3635122,  at  *9.    Consequently,  it
    expressed  no  view  as  to  whether  plaintiffs  could  continue  to  claim
    post‐maturity interest after a principal claim was time‐barred.  In the
    absence  of  any  discussion  of  that  question,  we  hesitate  to  conclude
    that, in NML Capital, the Court of Appeals intended to pronounce a
    rule that interest continues to accrue indefinitely on unpaid principal,
    even  after  the  statute  of  limitations  has  run  on  any  claim  for  that
    principal.4
    3  The New York Court of Appeals’ ruling responded to questions certified by this court.
    See NML Capital v. Republic of Argentina, 621 F.3d 230, 244 (2d Cir. 2010).
    4 Despite asserting that, as long as principal remains unpaid, “the Bonds . . . give rise, every
    six months, to a new claim for interest,” Appellant Br. at 20,  Ajdler maintains that a ruling
    in his favor on this appeal would not afford him new interest claims indefinitely for as long
    as the Bonds’ principal remained unpaid.  He submits that NML Capital’s reference to “the
    contract . . . merg[ing] in a judgment,” NML Capital v. Republic of Argentina, 17 N.Y.3d at
    258,  928  N.Y.S.2d  at  673  (internal  quotation  marks  omitted),  means  that  a  favorable
    judgment on his interest claims in this case “stop[s] the accrual of interest,” Appellant Br.
    at 17.  We identify nothing in NML Capital to impose such a limitation.  The language on
    which Ajdler seizes arises in the context of deciding whether interest should be calculated
    according  to  the  contract  rate  or  the  New  York  statutory  rate.    Settling  that  question  in
    favor of the contract rate, the Court of Appeals stated, “when an agreement involving an
    indebtedness provides that the interest shall be at a specified rate until the principal shall
    be paid, then the contract rate governs until payment of the principal, or until the contract
    is  merged  in  a  judgment.”    NML  Capital  v.  Republic  of  Argentina,  17  N.Y.3d  at  258,  928
    N.Y.S.2d at 673 (internal quotation marks and emphasis omitted).  This language cannot
    12
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    Our hesitancy is only reinforced by another Court of Appeals
    decision, cited by Mendoza and not discussed in NML Capital, which
    indicates  that  unpaid  principal  on  which  the  limitations  period  has
    run cannot give rise to new interest claims.  See Chapin v. Posner, 299
    N.Y. 31, 42 (1949) (stating that, after limitations period on principal
    had run, plaintiffs could recover only interest that accrued during the
    period between “six years prior to the commencement of this action”
    and  “termination  of  the  limitation  period  as  to  principal”);  see  also
    Nelson v. Fantino, 277 A.D. 1058, 1059, 100 N.Y.S.2d 874, 875 (2d Dep’t
    1950) (same); Ernst v. Schaack, 271 A.D. 1012, 1013, 68 N.Y.S.2d 95, 96
    (2d Dep’t 1947) (same).
    Mendoza also points us to cases from New York lower courts
    suggesting  not  only  that  claims  for  post‐maturity  interest  cannot
    accrue once the principal is time‐barred, but that claims for interest on
    unpaid  principal  expire  when  the  limitations  period  has  run  for
    recovery of the principal.  See Quackenbush v. Mapes, 123 A.D. 242, 246,
    107 N.Y.S. 1047, 1050 (1st Dep’t 1908) (recognizing interest “coupons
    partake  of  the  nature  of  the  bond,  and,  while  in  a  sense  they  may
    become  independent  instruments,  they  are  governed  by  the  same
    Statute  of  Limitations  as the  bond  itself”);  Tortora  v.  Malve Realty  &
    Constr. Corp., 96 N.Y.S.2d 388, 391–92 (Sup. Ct. N.Y. Cty. 1950) (stating
    that  “when  the  right  to  recover  the  principal  sum  is  barred  by  the
    statute of limitations the right to recover interest is likewise barred,”
    but  recognizing  exception  for  mortgage  interest);  see  also  Braman  v.
    Westaway, 60 N.Y.S.2d 190, 198 (Sup. Ct. N.Y. Cty. 1945) (ruling that,
    under Delaware statute that “creates a single cause of action” for both
    reasonably  be  understood  to  hold  that  where  a  claim  for  principal  is  time‐barred—a
    situation not contemplated in NML Capital in any event—a judgment for unpaid interest
    up  to  the  time  of  the  filing  of  the  complaint  bars  future  claims  for  unpaid  interest  that
    would otherwise accrue.
    13
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    principal  and  interest,  “where  the  principal  liability  is  barred  [by
    statute  of  limitations],  the  liability  for  interest  on  such  loans  is
    correspondingly barred”).  While these cases all derive from the first
    half  of  the  last  century,  the  conclusion  Mendoza  urges  us  to  draw
    therefrom also finds support in the latest version of one of the leading
    treatises on contracts.  See 3 Williston on Contracts § 7:33 (4th ed. 2017)
    (stating  “when  the  principal  debt  is  barred  by  the  Statute  of
    Limitations, the claim for interest . . . is also barred” (citing Tortora v.
    Malve Realty & Constr. Corp., 96 N.Y.S.2d 388)).5
    Thus,  Mendoza’s  argument  might  well  persuade  but  for
    Ajdler’s  citation  to  language  from  New  York  Jurisprudence,  an
    encyclopedia of New York law, suggesting otherwise.  It states that
    “where the covenant in the contract to pay interest periodically is not
    limited to the period antedating the maturity date of the principal,”
    then “a separate action may be brought for default in . . . postmaturity
    interest even though recovery of the principal of the debt is barred by
    the  statute  of  limitations.”    72  N.Y.  Jur.  2d  Interest  and  Usury  §  54
    (2018).    Such  a  statement  of  New  York  law  warrants  consideration
    because  New  York  Jurisprudence—while  of  course  not  binding
    authority—is regularly cited approvingly by both this court, see, e.g.,
    McCulloch Orthopaedic Surgical Servs., PLLC v. Aetna Inc., 857 F.3d 141,
    150 (2d Cir. 2017); Bank of New York Mellon Tr. Co. v. Morgan Stanley
    Mortg. Capital, Inc., 821 F.3d 297, 312–13 (2d Cir. 2016); In re Sept. 11
    Litig., 802 F.3d 314, 328–30 (2d Cir. 2015), and the New York Court of
    Appeals, see, e.g., Al Rushaid v. Pictet & Cie, 28 N.Y.3d 316, 323 n.4, 45
    5 Morris v. People’s Republic of China, 478 F. Supp. 2d 561 (S.D.N.Y. 2007), in which plaintiffs
    sued for principal and interest on bonds issued nearly a century earlier, illustrates the far‐
    reaching implications of adopting Ajdler’s argument that interest payments continue to
    accrue  so  long  as  principal  remains  unpaid.    See  id.  at  571–73  (holding  that  claims  for
    unpaid interest and principal on bonds issued in 1913, on which interest was not paid after
    1939 and principal was not paid on 1960 maturity date, were time‐barred).
    14
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    N.Y.S.3d 276, 282 n.4 (2016); Larabee v. Governor of New York, 27 N.Y.3d
    469, 475, 34 N.Y.S.3d 389, 393 (2016); Morpheus Capital Advisors LLC v.
    UBS AG, 23 N.Y.3d 528, 535, 992 N.Y.S.2d 178, 183 (2014); see also Misut
    v.  Mooney,  475  N.Y.S.2d  233,  234  (Sup.  Ct.  Suffolk  Cty.  1984)
    (recognizing  New  York  Jurisprudence  as  “eminent  secondary
    authorit[y]”).
    We note, however, that the single case New York Jurisprudence
    cites to support the quoted pronouncement, Union Trust Co. v. Kaplan,
    249  A.D.  280,  292  N.Y.S.  152  (4th  Dep’t  1936),  involved  claims  for
    principal  and  interest  on  a  mortgage  after  enactment  of  the  state’s
    moratorium statute, see N.Y. Civ. Prac. Act §§ 1077‐a, 1077‐b.  In ruling
    that plaintiff could bring separate actions for mortgage interest and
    principal,  the  court  in  Union  Trust  reasoned  that,  in  adopting  the
    moratorium statute, the legislature “intended to separate, if the law
    had not already done so, a cause of action to recover the principal of
    a mortgage indebtedness and the interest thereon” in order “to save
    mortgaged property from foreclosure, and to prevent an action being
    brought on a bond, even though the principal indebtedness was due,
    if the interest and taxes were paid.”  Union Tr. Co. v. Kaplan, 249 A.D.
    at  284,  292  N.Y.S.  at  160.    Accordingly,  it  is  not  clear  to  us  that  the
    reasoning  in  Union  Trust  applies  outside  the  context  of  mortgage
    interest or even outside the special circumstances created by the post‐
    Depression  foreclosure  moratorium  enacted  by  the  New  York
    legislature.  See Gorgas v. Perito, 299 N.Y. 265, 270 (1949) (explaining
    that  moratorium  statute  created  “special  circumstances”  in  which
    recovery of certain interest installments was permitted “even though
    recovery  of  both  principal  and  interest  were  held  barred  by  the
    Statute of Limitations”);  see also Tortora v. Malve Realty & Constr. Corp.,
    96  N.Y.S.2d  at  391–92  (recognizing  exception  for  mortgage  interest
    15
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    from  general  rule  that  when  right  to  recover  principal  is  barred  by
    statute  of  limitations,  right  to  recover  interest  is  likewise  barred);
    Braman  v.  Westaway,  60  N.Y.S.2d  at  198  (holding,  in  case  involving
    interest  on  corporations’  loans  rather  than  mortgage  interest,  that
    “where the principal liability is barred [by statute of limitations], the
    liability for interest on such loans is correspondingly barred”).  Thus,
    even though the quoted pronouncement in New York Jurisprudence
    is stated generally, we cannot confidently conclude that the New York
    Court  of  Appeals  would  so  hold  in  the  circumstances  of  this  case.
    Moreover,  earlier  in  the  same  section  Ajdler  cites,  New  York
    Jurisprudence appears to support Mendoza’s contention that interest
    claims  stop  accruing  when  recovery  of  the  principal  becomes  time‐
    barred.  It explains that
    even  though  an  action  on  the  principal  [debt]  may  be
    barred by the statute of limitations, recovery may still be
    had for unpaid interest which accrued periodically up to
    the date when action for recovery of the principal became
    barred to the extent that these due dates fall within the
    period  of  limitations  running  from  the  date  of  the
    commencement of the cause of action.
    72 N.Y. Jur. 2d Interest and Usury § 54.  It cites, inter alia, Chapin v.
    Posner, 299 N.Y. 31; Ernst v. Schaack, 271 A.D. 1012, 68 N.Y.S.2d 95, and
    Nelson v. Fantino, 277 A.D. 1058, 100 N.Y.S.2d 874, for this proposition.
    Id.
    Nevertheless,  further  support  for  Ajdler’s  position  might  be
    located  in  Amrusi  v.  Nwaukoni,  155  A.D.3d  814,  65  N.Y.S.3d  62  (2d
    Dep’t  2017).    In  that  action  to  recover  damages  for  breach  of  a
    promissory  note,  the  Appellate  Division  cited  NML  Capital  in
    concluding that interest payments continued to accrue after the loan’s
    maturity date.  See id. at 817, 65 N.Y.S.3d at 66.  Applying the statutory
    16
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    six‐year limitations period, the court identified error in the dismissal
    of plaintiff’s breach of contract claim as untimely to the extent plaintiff
    sought to recover interest installment obligations that had come due
    within six years of the March 3, 2016 filing of the complaint, i.e., on or
    after March 3, 2010.  See id. at 817–18, 65 N.Y.S.2d at 66.  Given the
    note’s  September  2008  maturity  date,  a  claim  for  principal  would
    presumably  have  been  time‐barred  by  September  2014.    Thus,  it
    appears  that  a  portion  of  the  interest  payments  that  the  Appellate
    Division deemed recoverable—specifically, those between September
    2014  and  March  2016—would  have  accrued  after  the  limitations
    period  had  run  on  the  principal.    The  Appellate  Division  did  not
    explicitly address that issue, however; nor is there any indication that
    it contemplated the specific interest‐accrual arguments raised by the
    parties in this case.
    Thus, considering “the ability of both parties to cite colorable
    but  not  authoritative  support  for  their  conflicting  positions,”  NML
    Capital v. Republic of Argentina, 621 F.3d 230, 242 (2d Cir. 2010), we are
    unable  confidently  to  determine  whether,  under  New  York  law,
    claims  for  interest  cease  to  accrue—or  even  expire—when  the
    limitations  period  has  run  for  recovery  of  the  principal.    How  that
    question is answered determines whether Ajdler has a timely claim
    for interest payments coming due in the four years prior to his filing
    this action.
    IV.     Certification Standards
    When “determinative questions of New York law are involved
    in a case pending before [us] for which no controlling precedent of
    the Court of Appeals exists,” we may certify those questions to New
    York’s  highest  court  for  it  to  provide  a  controlling  answer.    N.Y.
    17
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    Comp. Codes R. & Regs. tit. 22, § 500.27(a); see also 2d Cir. Local R.
    27.2(a) (“If state law permits, the court may certify a question of state
    law  to  that  state’s  highest  court.”).    Despite  this  authority,  we  treat
    certification as an “exceptional procedure, to which we resort only in
    appropriate  circumstances.”   McGrath v.  Toys  ʺRʺ  Us,  Inc.,  356 F.3d
    246, 250 (2d Cir. 2004).
    Three factors properly inform a decision to certify:
    (1) whether  the  New  York  Court  of  Appeals  has
    addressed the issue and, if not, whether the decisions of
    other  New  York  courts  permit  us  to  predict  how  the
    Court  of  Appeals  would  resolve  it;  (2)  whether  the
    question  is  of  importance  to  the  state  and  may  require
    value  judgments  and  public  policy  choices;  and
    (3) whether  the  certified  question  is  determinative  of  a
    claim before us.
    Expressions Hair Design v. Schneiderman, 877 F.3d 99, 105–06 (2d Cir.
    2017) (internal quotation marks omitted).  Considering those factors
    here, we conclude that this case warrants certification.
    First, as we have just observed, the New York Court of Appeals
    has  not  addressed  whether,  in  light  of  its  decision  that  interest
    continues  to  accrue  on  principal  that  is  not  repaid  on  a  bond’s
    maturity, see NML Capital v. Republic of Argentina, 17 N.Y.3d at 259–
    62,  928  N.Y.S.2d  at  673–75,  enforceable  claims  for  interest  can  arise
    even after a claim for principal becomes time‐barred.  The case law
    and authorities cited by the parties do not permit us confidently to
    conclude how the Court of Appeals would answer that question.
    As to the second factor, the importance of the disputed interest‐
    accrual issue to New York and its public policy is evident.  New York
    is  one  of  the  world’s  leading  financial  centers,  and  many  bond
    18
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    indentures contain choice‐of‐law provisions invoking New York law.
    See Trust for Certificate Holders of Merrill Lynch Mortg. Invʹrs, Inc. Mortg.
    Pass‐Through Certificates, Series 1999‐C1 v. Love Funding Corp., 556 F.3d
    100, 109 (2d Cir. 2009) (recognizing, in concluding certification to New
    York Court of Appeals warranted, “importance of New York law to
    the State’s preeminent role in world financial affairs”).  The New York
    Court of Appeals can ensure the clarity of New York law with more
    authority than this court can.  See Van Buskirk v. N.Y. Times Co., 325
    F.3d 87, 89 (2d Cir. 2003) (recognizing “highest court of a state has the
    final word on the meaning of state law,” and thus this court is “bound
    to  apply  New  York  law  as  determined  by  the  New  York  Court  of
    Appeals”  (internal  quotation  marks  omitted)).    What  limits,  if  any,
    New  York  law  places  on  the  interest  that  can  accrue  on  unpaid
    principal after a claim for the principal itself becomes time‐barred is
    a  matter  of  great  importance  both  to  the  many  parties  that  choose
    New York law to govern their debt offerings and to the many more
    parties  who  acquire  such  instruments.    Thus,  because  the  question
    before  us  both  implicates  important  state  concerns,  and  “is
    significantly likely to recur,” NML Capital v. Republic of Argentina, 621
    F.3d at 243, the second factor weighs in favor of certification so that
    the New York Court of Appeals can speak conclusively on the matter.
    Finally, resolution of the certified questions may well “dispose
    of the case entirely.”  Barenboim v. Starbucks Corp., 698 F.3d 104, 118
    (2d  Cir.  2012).    Specifically,  a  New  York  Court  of  Appeals  decision
    holding that interest on unpaid principal continues to accrue not only
    after  a  bond  matures  but  even  after  a  claim  for  principal  becomes
    untimely will likely mean that Ajdler’s claim for interest from 2013–
    17 is timely, requiring vacatur of that part of the challenged judgment
    of dismissal.  On the other hand, a decision holding that interest does
    19
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    not accrue after a claim for principal becomes time‐barred will likely
    warrant affirmance of the judgment of dismissal in its entirety.
    In  sum,  this  case  provides  “appropriate  circumstances”  for
    certification in all respects.  McGrath v. Toys ʺRʺ Us, Inc., 356 F.3d at
    250.
    CONCLUSION
    To summarize, we defer decision in this case, and certify to the
    New York Court of Appeals the following questions:
    1.  If  a  bond  issuer  remains  obligated  to  make  biannual  interest
    payments  until  the  principal  is  paid,  including  after  the  date  of
    maturity, see NML Capital v. Republic of Argentina, 17 N.Y.3d 250,
    928 N.Y.S.2d 666 (2011), do enforceable claims for such biannual
    interest  continue  to  accrue  after  a  claim  for  the  principal  of  the
    bonds is time‐barred?
    2. If the answer to the first question is “yes,” can interest claims arise
    ad infinitum as long as the principal remains unpaid, or are there
    limiting principles that apply?
    In  certifying  these  questions,  we  do  not  bind  the  Court  of
    Appeals  to  the  particular  questions  stated.    Rather,  the  Court  of
    Appeals may expand this certified inquiry to address any pertinent
    questions of New York law involved in this appeal.6
    6 While perhaps not necessary to the resolution of this case, another question that arises
    from the identified legal ambiguity is whether, if the answer to the first question is “no,”
    claims for interest that accrued before a claim for the principal of the bonds is time‐barred
    expire when the principal claim becomes time‐barred.  We leave to the New York Court of
    Appeals whether to address this related question of New York law.
    20
    17‐2704‐cv
    Ajdler v. Province of Mendoza
    This panel retains jurisdiction and will consider any issues that
    may remain on appeal once the New York Court of Appeals has either
    provided its guidance or declined certification.
    It is therefore ORDERED that the Clerk of this court transmit to
    the  Clerk  of  the  Court  of  Appeals  of  the  State  of  New  York  a
    Certificate, as set forth below, together with a complete set of briefs
    and appendices, and the record filed in this court by the parties.
    DECISION RESERVED AND QUESTIONS CERTIFIED.
    CERTIFICATE
    The foregoing is hereby certified to the Court of Appeals of the
    State of New York pursuant to 2d Cir. Local R. 27.2 and N.Y. Comp.
    Codes R. & Regs. tit. 22, § 500.27(a), as ordered by the United States
    Court of Appeals for the Second Circuit.
    21